易生金服IPO或再推迟：支付场景难以植入旅游金融领域
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石健
半年前承诺延长至6月30日进入合格上市实质阶段的易生金服控股集团有限公司(以下简称“易生金服”)，或将面临IPO的再度延迟。
《中国经营报》记者从易生金服内部了解到，易生金服目前上市的准确时间很模糊。“不过，再次推迟上市是肯定的。”该人士透露。记者就相关问题向易生金服核实，对方回复称，“目前处于敏感时期，不便于透露。”
值得注意的是，曾一年内融资60亿元，5年注册资本增加了23倍的易生金服已于去年年末将注册资本从21亿元减资为9.2亿元，减资幅度高达56.47%。
事实上在2018年12月，凯撒旅游(7.180, -0.04, -0.55%)(000796.SZ)曾公告，原本拟定于1018年12月31日前进入合格上市实质阶段的易生金服，约定将截止时间变更为2019年6月30日。
上市将近，此次易生金服是否能够顺利进入上市实质阶段?
注册资本金从21亿元变为9.2亿元
根据工商信息显示，易生金服成立于2011年，其大股东为海航旅游集团有限公司持股19.25%，二股东为凯撒旅游持股16.59%。官网介绍，易生金服是海航旅业集团旗下核心的旅游金融企业，其核心三大业务板块包含旅游金融、旅游支付及旅游增值服务。其业务涵盖互联网支付、预付费卡发行受理、银行卡收单、货币兑换、购物退税、消费信贷等。
截至2018年3月，易生金服共经历了6轮融资，其中不乏与海航资本集团有限公司(以下简称“海航资本”)和海航凯撒旅游集团股份有限公司(以下简称“凯撒旅游”)相关。根据披露的A轮、B轮和B+轮融资的数据显示，海航资本为其融资10亿元，凯撒旅游为其融资5亿元。仅披露的3轮融资数据显示，易生金服已经获得融资65.5亿元。
伴随着融资，易生金服的注册资本也在一直发生变化。2013年4月，易生金服首次将实收资本从9000万元提升至3亿元，同年又两次增加至6亿元，2016年继续两次加码增资至17.9亿元，2018年3月增资至21亿元。此时，易生金服注册资本较原始已经增加了23倍之多。
梳理易生金服的融资和增资经历不难看出，2016年，是易生金服飞速发展之年，融资超过60亿元，当年增资11.9亿元，随之而来的凯撒旅游公告称，2016年9月29日，公司与海航旅游、易生金服签署了《易生金服控股集团有限公司增资协议》，公司对易生金服增资5.5亿元，持有易生金服7.9385%股权。同时，海航旅游在《B 轮增资协议》中承诺：易生金服拟于2018年12月31日之前进入合格上市实质阶段。但是，如果上市失利，则公司有权要求海航旅游以约定价款回购公司在本次增资中获得的全部股权。
然而两年后，归结产业政策和市场环境进一步趋严等因素，易生金服认为其所处的环境相比《B 轮增资协议》签署时已发生较大变化，预计无法在2018年12月31日前进入合格上市实质阶段。经与海航旅游协商，海航凯撒旅游集团等三方约定《B 轮增资协议》所载易生金服进入合格上市实质阶段的截止日期由2018年12月31日变更为2019年6月30日。与此同时，高歌猛进的增资突遭减资，2018年11月，易生金服减资56.47%，注册资本变为9.2亿元。
那么，到底有哪些关键因素导致易生金服上市推迟?又为什么大幅减资?虽然易生金服未公开回应，不过一位易生金服产品经理向记者透露，“就易生金服旗下的易生支付而言，因为监管趋严，各项业务都在谨慎开展”。对于是否相关业务处于收缩态势，对方没有明确回应。
对于迫近的上市协议日期6月30日，是否会如上述协议所言，凯撒旅游进行股权回购，其他小股东是否也签署类似协议等问题，记者向凯撒旅游和易生金服均发送采访函，易生金服方面则表示，“敏感时期，不便透露”。然而，记者在采访易生金服一位内部员工时得到的回应是，“目前上市的时间比较模糊，但推迟上市是肯定的”。
还值得注意的是，从凯撒旅游的公告中一直使用如下表述，“进入合格上市实质阶段”，对此，多位业内人士表示，“这种说法比较含糊，要么意为接受上市辅导，要么意为递交招股书。”不过，记者在查询上交所官网后并未看到易生金服接受上市辅导的相关信息。
北京值德律师事务所律师王大伟则认为，进入合格上市实质阶段，“应该是双方协议出来的一种表述，从上市流程来看，应该属于进入上市辅导阶段。”同时，王大伟认为，如果上市再次存在问题，根据协议履行，易生金服遭受损失在所难免。
那么，对于目前大幅减资、业务收紧等情况，上市还有哪些可能性，有业内人士表示，“受到金融类资产限制，无论是冲刺IPO还是眼下火热的科创板，易生金服都难寻机会，如果上市，可以选择借壳上市的方式，不过还需要不变更实控人的情况下进行资产注入操作。”
支付场景未与股东业务融合
虽然易生金服曾于2016年表示公司预计3年内取得突破性发展，整体财务指标大幅提升，预期营业收入在2018年将接近200亿元。但从2018年上半年的数据来看，易生金服总资产26.31亿元;净资产20.29亿元;主营业务收入28.23亿元;净利润0.81亿元。而值得注意的是，早在高调融资、增资的2016年，彼时易生金服就已经估值80亿元。
较低的净利润可以反映出2016年来的易生金服发展并没有过多亮眼之处。而此前的布局似乎也未能兑现。根据公开报道显示，易生金服旗下的易生支付打造“航+旅+购”旅游支付服务，并于2017年10月宣布与凯撒旅游达成全面支付业务合作，提供线上线下聚合支付服务。对此，易生金服表示，牵手凯撒旅游，这意味着易生支付全面为旅游行业提供线上线下全面打通的专业化支付服务。记者看到，易生支付是易生金服旗下的第三方支付公司，于2008年12月30日在天津注册成立，注册资本10亿元，2011年5月获得央行颁发的“互联网支付”、“预付卡发行与受理”支付牌照。
然而，记者在调查中发现，上述的合作模式并未有实质性进展。在采访凯撒旅游业务人员时记者了解到，所谓的线上线下聚合支付服务并未投入凯撒旅游相关业务之中，同时，有多位凯撒旅游工作人员表示，“从未听过易生金服相关业务开展”。
易生金服一位员工在接受记者采访时则说，“易生金服和凯撒旅游都是海航旗下的兄弟单位，至于合作则开展的并不多。”根据对方提供的业务资料显示，为第三方提供支付通道属于易生支付的网关业务，是主营业务之一，不过该业务并未给凯撒旅游提供相关支持。
那么，3年来的易生金服到底经历了怎样的发展历程?为什么其支付场景难以植入旅游金融领域?就市场及政策环境而言，3年前支付成为企业构建场景、增加用户黏性的一项基础的金融服务。彼时的支付牌照价值连城。但是，对着环境改变，支付分析师寇向涛表示，“支付牌照关注度的确在降低，同时，支付领域群雄混战也逐渐变成寡头化。”还有分析人士认为，易生金服与海航凯撒旅游集团并无太大的协同性。
而在发展过程中，易生支付也频遭出发。2018年1月3日，中国人民银行厦门市中心支行对易生支付有限公司(以下简称“易生支付”)开出支付罚单。易生支付因违反《中华人民共和国反洗钱法》和《支付机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》，被处以人民币25万元罚款，并对1名高级管理人员处人民币2万元罚款。
此后的2018年6月6日易生支付因违反《银行卡收单业务管理办法》《支付机构客户备付金存管办法》等相关规定，被人行天津分行罚款人民币7万元。9月4日，易生支付有限公司湖南分公司因违反银行卡收单业务相关规定被人行长沙中支行罚款人民币5万元。
一旦此次上市失利，易生金服股权结构及经营层面难免遭受影响，对于后续进展，本报将持续予以关注。
