2月PMI数据点评报告：业经营预期加强 制造业景气度延续扩张

原标题：2月PMI数据点评报告：业经营预期加强 制造业景气度延续扩张

　　报告摘要：

　　[受Ta春bl节e_假Su期mm因a素ry]影响，企业生产经营活动降温，2月PMI季节性走弱，但就地过年仍带来一定超季节性效应，叠加企业经营预期向好，表明制造业仍在扩张。对比春节时点接近的年份，如2018、2016、2013 年，对应2 月制造业PMI 均值为49.8%。同时，2 月企业生产经营活动预期指数升至59.2%，高于上月1.3 个百分点。其中，中下游设备制造领域的生产经营预期处在高位景气区间，指向资本开支或将升温。

　　1-2 月制造业生产及新订单指数整体好于往年月份，生产依旧强于需求。

　　但就地过年对整体生产端利好效应并不突出，主要集中于稳定大企业生产活动，对中小企业利好有限。同时，2 月原材料及产成品库存指数均较上月明显回落，而往年来看，2 月份库存指数一般回升。这也指向下游需求表现不弱，尤其是物流体系春节不打烊的特点也进一步减弱春节期间累库情况，与今年春节期间铁路、民航货运量同比大幅增长相印证。

　　生产走弱带动出口季节性回落，2 月新出口订单指数较上月回落1.4 个百分点至48.8%。但外需预期保持乐观，指向未来出口景气度仍将保持高位。受益于企业采购量表现平稳，2 月进口指数回落幅度明显弱于出口指数，仅较上月小幅回落0.2 个百分点至49.6%。

　　工业品涨价效应进一步向下游延续，出厂指数继续上升，原材料价格指数小幅放缓。2 月原材料购进价格指数较上月小幅回落0.4 个百分点至66.7%，出厂价格指数较上月高出1.3 个百分点至58.5%。在海外需求预期恢复背景之下，供给端约束持续催化原油、铜等大宗商品价格上涨，反映在石油加工、黑色、有色、电气机械等行业原材料购进价格指数均超过70%。

　　服务业扩张步伐继续放缓，但内部表现分化，零售餐饮娱乐活动表现活跃，住宿租赁等表现疲弱。2 月服务业PMI 指数较上月走低0.3 个百分点至50.8%，连续三个月放缓。考虑到市场预期大幅升温，指向服务业未来仍将回归积极扩张通道。

　　建筑业景气度明显回落，指向就地过年对其并无利好效应。2 月建筑业PMI 指数为54.7%，低于上月5.3 个百分点，弱于往年同期56.9%的平均水平。但从市场需求和预期来看，随着假日和天气扰动结束，后续建筑业活动将有所升温。

　　风险提示：海外疫情反复，宏观政策超预期。

（文章来源：东北证券）

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